Occidente busca una forma más efectiva de endurecer las sanciones a Rusia

deuda…Máximo Shemetov / Reuters

Rusia no cumplió con la fecha límite de pago de bonos del domingo, marcando su primer incumplimiento de más de un siglo de deuda internacional, ya que las sanciones occidentales frustraron los esfuerzos del gobierno para pagar a los inversores extranjeros. Este fracaso se suma a años de intentos de excluir a Moscú de los mercados mundiales de capital.

Alrededor de $ 100 millones y los pagos de intereses especificados en euros no llegaron a los inversores dentro del período de oferta de 30 días, que no cumplió con la fecha límite del 27 de mayo. El período de la oferta termina el domingo por la noche.

Las empresas de tasación, que generalmente declaran cuando los prestatarios no pagan el préstamo, están obligadas por ley a emitir un aviso formal de incumplimiento, ya que tienen prohibido informar sobre Rusia. El Comité de Determinación de Derivados de Crédito, un grupo de inversionistas, decide si pagar los bonos adjuntos al incumplimiento, y aún no se le ha pedido que tome una decisión sobre el pago de este bono.

Pero según los acuerdos de valores, el dinero no llegó a las cuentas de los valores hasta el domingo por la noche. El lunes, el Ministerio de Finanzas de Rusia dijo que los pagos se realizaron en mayo y se transfirieron a Euroclear, con sede en Bruselas, pero que desde entonces se les prohibió comunicarse con los periodistas.

Rusia rechaza la notificación por defecto basada en intentos de pago. Dmitri S. Peskov, un portavoz del Kremlin, dijo a los periodistas el lunes que los informes sobre el incumplimiento eran «completamente ilegales».

«Euroclair retuvo este dinero y no lo transfirió a los destinatarios. Ese no es nuestro problema», dijo. Peskov dijo. «En otras palabras, no hay base para llamar a esta situación un incumplimiento».

El Ministerio de Finanzas agregó que las actividades de las instituciones financieras extranjeras estaban fuera de su control y que «es mejor que los inversores se comuniquen directamente con las instituciones financieras pertinentes».

EuroClear se negó a comentar.

“Podemos esperar que Rusia se ciña a su historia alternativa: el incumplimiento no es el incumplimiento, lo intentamos, no es culpa nuestra”, dijo Tim Samples, profesor de derecho en el Terry College of Business de la Universidad de Georgia. El experto en deuda soberana dijo que Rusia no se había sometido a la jurisdicción de tribunales extranjeros. Sin embargo, «debe ser un poco humillante poder sostener una guerra por sus ingresos por hidrocarburos», dijo.

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Riesgo predeterminado Tras la ocupación rusa de Ucrania a fines de febrero, se impusieron sanciones para aislar al país de los mercados financieros internacionales. A fines de mayo, Rusia intentó moverse más fuerte Las sanciones cortan el acceso a los bancos y valores de EE. UU. Enviando dinero a una empresa con sede en Moscú. Pero al final, los fondos no se destinaron a valores debido a las sanciones estadounidenses y europeas.

La noticia del aparente incumplimiento del lunes muestra cuán «fuertes» son las sanciones internacionales contra Rusia, dijo un alto ejecutivo estadounidense a los periodistas en la cumbre del Grupo 7 en Alemania en un comentario de fondo, destacando el impacto «dramático» en la economía de Rusia.

Este incumplimiento es inusual porque las sanciones son el resultado de bloquear transacciones, no porque el gobierno ruso no tenga dinero. Las finanzas de Moscú resisten después de varios meses de guerra, con casi 600.000 millones de dólares en divisas y reservas de oro, la mitad de las cuales están congeladas en el extranjero. Rusia continúa recibiendo efectivo de las ventas de petróleo y gas. Sin embargo, un incumplimiento sería un estigma para la reputación de un país, que permanece en la memoria de los inversores y podría aumentar sus costos de endeudamiento si llega a los mercados de capitales internacionales.

A diferencia de otros incumplimientos importantes en la historia reciente Grecia Y Argentina, se espera que este incumplimiento tenga un impacto relativamente pequeño en los mercados internacionales y el presupuesto de Rusia. Por un lado, Rusia ya ha perdido el acceso a los inversores internacionales, tradicionalmente el peor efecto del incumplimiento.

«El único efecto negativo obvio del incumplimiento es que el mercado externo se cerrará efectivamente para el Ministerio de Finanzas», dijo Sofia Donets, economista de Renaissance Capital en Moscú. «Pero ya está cerrado».

Presidente del Banco Central de Rusia, Elvira Nabiullina, Dijo este mes que el incumplimiento no tendrá ningún efecto inmediato, ya que ha habido una salida de inversores y una caída en el valor de los activos de Rusia. es el banco central Más preocupados por la inflaciónMás recientemente, alrededor del 17 por ciento, y respalda la economía a través de un «cambio estructural a gran escala» luego de la salida de empresas extranjeras e importaciones.

Se espera que las sanciones occidentales por sí solas mantengan a Rusia fuera de los mercados internacionales de capital durante mucho tiempo. Independientemente, Rusia fue Renuente a renunciar a la reputación de ser un prestatario confiable, Después de su recesión económica en 1998, el gobierno ganó con fuerza cuando no pudo pagar los bonos denominados en rublos en medio de una crisis monetaria.

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El mes pasado, Rusia insistió en que había cumplido con sus obligaciones de deuda al enviar fondos a su agente de pago, el Depósito Nacional de Pagos en Moscú. Desde entonces, el depósito ha sido Cayó bajo las sanciones europeas, Restringe aún más la capacidad de Rusia para pagar los bonos. El ministro de Finanzas, Anton Silvanov, acusó a Occidente de producción artificial y amenazó con emprender acciones legales contra los funcionarios estadounidenses.

Este es el primer incumplimiento importante de la deuda externa de Rusia desde la revolución bolchevique después de 1918.

El miércoles, el presidente Vladimir V. putin firmó una orden Dice pagos futuros a los titulares Las deudas especificadas en dólares o euros serán contraídas por instituciones financieras rusas y las obligaciones se considerarán cumplidas si se reembolsan en rublos. La mayoría de los acuerdos de bonos no permiten pagos en rublos.

Durante los siguientes dos días, tuvo que pagar casi $ 400 millones en deuda de bonos con períodos de gracia de 30 y 15 días. El Ministerio de Hacienda dijo El dinero fue enviado en rublos., Aplicando el nuevo procedimiento establecido por Decreto Presidencial. Pero no está claro cómo los inversionistas extranjeros se acercarán al fondo.

A finales del año pasado, los inversores extranjeros poseían la mitad de los 40.000 millones de dólares de Rusia en deuda en moneda extranjera. A medida que aumentó el riesgo de incumplimiento este año, la firma de gestión de inversiones PIMCO vio caer sus bonos rusos en más de $ 1 mil millones, y cayó la exposición de las pensiones y los fondos mutuos a la deuda de los mercados emergentes.

Pero como las sanciones impuestas desde que Rusia anexó Crimea en 2014 han alentado a los inversores que no quieren riesgo geopolítico, la exposición de los activos de Rusia ha sido menor en Estados Unidos y Europa.

Según los estándares internacionales, Rusia no debe mucho. Según el Fondo Monetario Internacional, uno de los pocos países con un índice de deuda de menos del 25 por ciento, su deuda pública fue solo del 17 por ciento del PIB el año pasado. Estados Unidos tiene un índice de endeudamiento del 125 por ciento del PIB, con activos que se consideran demandados y de bajo riesgo entre los inversionistas globales.

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Los bajos niveles de deuda de Rusia han sido parte de «esta nueva era geopolítica» desde la anexión de Crimea, dijo Donets. «Pero este es el resultado del incumplimiento de 1998», agregó, y agregó que «el Ministerio de Hacienda se quemó gravemente». Después de eso, dijo, el ministerio no se tomó tan en serio la concesión de nuevos préstamos en moneda extranjera.

Rusia no cree en los préstamos de inversores internacionales para su presupuesto. El Departamento de Finanzas de EE. UU. no ha emitido un préstamo denominado en dólares desde 2019, cuando las sanciones de EE. UU. prohibieron a los bancos de EE. UU. pedir prestado directamente. La última vez que emitió un préstamo especificado en euros fue en mayo de 2021.

En cambio, Rusia depende de sus exportaciones de petróleo y gas y de los ingresos en dólares para ir a las reservas y aumentar el fondo de riqueza nacional.

«¿Por qué pediría prestado y pagaría más cuando tiene un país con 600.000 millones de dólares en dinero del petróleo, moneda fuerte y 600.000 millones de dólares en reservas?». dijo la Sra. Donets.

La guerra no cambió ese cálculo. El superávit de cuenta corriente de Rusia, una medida amplia del comercio y la inversión, el aumento de los ingresos por exportaciones de energía, las restricciones de capital detuvieron la salida de inversiones y las sanciones redujeron las importaciones. Ayudó a empujar El rublo está en un máximo de siete años..

Si Rusia presta más, se apoyará en los bancos locales y los residentes a corto plazo para comprar bonos especificados en rublos.

Richard Ports, profesor de economía en la London School of Business, dijo: «Rusia no tendrá acceso a los mercados de capital hasta que termine la guerra y se levanten las sanciones.

Debido a la naturaleza inusual del incumplimiento financiero, las consecuencias a largo plazo del incumplimiento no están claras. Pero si las ambiciones geopolíticas de Rusia cambian después de la guerra, dicen los analistas, Rusia podría volver a imaginar un futuro en el que pueda vender deuda en los mercados internacionales. Señor. Sin Putin, cientos de miles de millones de dólares en reservas internacionales no se habrían congelado y podrían haber regresado a los mercados.

«El acceso al mercado de capitales se puede restaurar muy rápidamente», dijo el Sr. Puertos dijo. «Tan pronto como Rusia volvió con un buen favor político, se levantaron las sanciones».

“Si no fuera un tema político, no sería un tema económico”, agregó.

Informes contribuidos Iván Nechepurenko, Andrés R. Martínez, jim tankersley Y alan rapport.

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